fa تحولات بازار ارز و ریسک سرمایه‌گذاری در صنعت پتروشیمی اقتصاد انرژی Energy Economics پژوهشي Research <span dir="RTL">در این مطالعه از داده&shy;های سری زمانی نرخ ارز و شاخص سهام صنعت پتروشیمی طی دوره&shy;ی زمانی فروردین 1388 الی فروردین 1398 و یک الگوی ترکیبی نوینِ حاصل از بکارگیری الگوی واریانس ناهمسان شرطی نمایی و الگوی راه&shy;گزینی مارکوف استفاده شده است. نتایج این تحقیق، ضمن تأیید ایده&shy;ی بکارگیری الگوی ترکیبی مزبور در قالب الگوی بهینه&shy;ی </span><em>MS-EGARCH(1,1) </em><span dir="RTL">مؤید آن بوده است که قالب الگوسازی این مطالعه، با تکیه بر نتایج مطالعه آلوی و جمازی (2009) بستری را فراهم می&shy;آورد که بر اساس آن می&shy;توان به تحلیل دقیق&shy;تر ریسک الگوسازی&shy;شده در یک سری، پرداخت. بدین صورت که، ریسک الگوسازی شده را</span> به دو رژیم پرنوسان (پرریسک) و کم&shy;نوسان (کم&shy;ریسک) تفکیک نموده و بر این اساس می&shy;توان به بررسی دقیق&shy;تر اثرات عوامل اثرگذار بر ریسک پرداخت. بر مبنای این شیوه&shy;ی تحلیل، اثرات تحولات بازار ارز بر ریسک سرمایه&shy;گذاری در صنعت پتروشیمی، در دوره&shy;های پر ریسک، به مراتب بیشتر از دوره&shy;های کم نوسان بوده است. In this investigation, by the time series data of exchange rate and petrochemical industry stock index in the Tehran Stock Market from March 2009 to April 2019, a new Hybrid Model (resulting from the use of Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity, EGARCH, Model and Markov Switching Regime Model) is used. The results of study, in addition to confirming the idea of ​​using the Hybrid Model, the MS-EGARCH (1.1) framework, have illustrated that relying on the mentioned framework that is based on the results of Aloui and Jommazi (2009) study, provides a situation based on which the risk of a time series can be more accurately analyzed. This way, the assessed risks can be divided into two regimes include High-Volatile and Low-Volatile; consequently, examining the impacts of effective factors on the risks that can be investigated with more efficiency. Based on this analysis, the impacts of foreign exchange market movements on the risk of investment in the petrochemical industry have been far higher during the high-volatile periods than the low-volatile one. ریسک سرمایه‌گذاری, صنعت پتروشیمی, بازار ارز, الگوی ترکیبی MS-EGARCH Investment Risk, Petrochemical Industry, Exchange Rate Market, Hybrid MS-EGARCH Model 29 55 http://necjournals.ir/browse.php?a_code=A-10-2085-1&slc_lang=fa&sid=1 Samira Zarei سمیرا زارعی zarei.s.90@gmail.com 10031947532846005282 10031947532846005282 Yes Zahra Ahmadlou زهرا احمدلو ahmadlouzahra@yahoo.com 10031947532846005283 10031947532846005283 No